美联储主席鲍威尔。

本月，周·鲍威尔(Jay Powell)强调，美联储决心与困扰美国经济的疲弱通胀数据作斗争。他警告美国国会，价格下跌可能导致利率降低和经济低迷时行动空间减少的“不健康动态”。

“我们在日本见过。我们现在欧洲看到了这种情况，“鲍威尔先生在他的证词中说。“这就是为什么我们认为在美国维护我们2%的通胀目标是如此重要，我们致力于这样做”。

危机

这位66岁的前投资银行家、去年接掌美联储的私人股本高管早在下周就已做好准备，带领美联储实现自金融危机以来的首次降息。

鲍威尔和其他美联储官员以贸易紧张和全球经济走弱为理由，以前景中的“不确定性”为理由，说明放松货币政策的必要性。然而，尽管美国经济增长强劲，就业机会充足，但美国经济中持续存在的低通胀，是美国可能决定降息25个基点的一个主要因素。

美联储青睐的通胀指标-不包括食品和能源的核心PCE价格指数-与美联储2%的目标相比，同比增长1.7%，通胀预期也有所减弱。

纽约宏观政策展望(MacroPolicy Perspections)高级经济学家劳拉·罗斯纳(Laura Rosner)表示：“鲍威尔正着眼于更大的前景：即使有关税、充分就业、财政刺激，以及所有这些因素通常都会导致通胀，但在这个周期的这一阶段，我们仍无法达到有记录以来最长的扩张目标。”

“如果我们现在不去，什么时候能到呢？”如果经济出现波动，我们很有可能走低。“她补充道。

纽约联储(New York Fed)行长约翰·威廉姆斯(John Williams)上周在讲话中呼吁“在面临不利条件时迅速采取行动”，并呼吁“长期保持较低利率”。上周，纽约联邦储备银行(New York Fed)行长约翰·威廉姆斯(John Williams)加强了美联储对物价低迷的日益关注。

政策

纽约联储(NewYorkFed)后来发表声明称，威廉姆斯的言论应被视为对他20年前研究成果的描述，而不是对未来政策的指导。但威廉姆斯的结论很清楚：货币政策制定者需要“为经济接种疫苗，保护其免受通胀过低这一更为隐秘的疾病的影响”。

一些经济学家认为，美联储可能反应过度，低于目标通胀(至少在美国)可能是短暂的。尽管核心通胀率仍低于2%的目标，但6月份确实略有上升，而核心消费价格指数(CPI)为2.1%。高盛(GoldmanSachs)首席经济学家扬·哈茨乌斯(JanHatzius)表示，美国“离目标不远”。为了达到这一目标，似乎并不迫切。“他补充道。

美联储面临的一个危险是，降息未能产生引发通胀的预期效果，导致美联储耗尽货币政策空间，却没有显示出任何实质性结果。

然而，尽管人们对放松政策的必要性和有效性表示怀疑，但鲍威尔似乎让美联储重新认识到，抑制通胀的问题已变得不可持续，央行拥有解决这一问题的手段。

在上月的政策会议上，鲍威尔面临着圣路易斯联储(St Louis Fed)行长詹姆斯·布拉德(James Bullard)的温和异议，他希望立即降息，但很少有迹象表明，认为美联储正在犯下重大错误的官员会采取强硬的反对态度。

通货膨胀率

哈齐乌斯表示：“有些人没有被卖出去，但他们不在路障上。”他指出，美联储自金融危机以来长期低通胀的影响之一，是人们对降息将引发无法控制的价格飙升的担忧消失。

随着美联储转向更多地关注低通胀，围绕其原因的辩论也在加剧。一些经济学家强调了全球通缩压力及其溢出效应，包括技术、全球化和“零工”经济的崛起的影响，而另一些经济学家则指出，医疗和住房价格上涨乏力等国内因素，这些因素占通胀指数的很大一部分，抵消了唐纳德·特朗普(Donald Trump)过去一年关税的影响。

与此同时，一些基本的经济口号已经走下坡路，包括所谓的“菲利普斯曲线”(菲利普斯曲线)中的一种观点，即充足的就业将导致更高的价格。

他说：“50年前，经济不景气或失业与通胀的关系非常密切。..鲍威尔本月对国会表示，目前还没有证据显示“劳动力市场很热”。

标准普尔全球评级(S&P Global Ratings)美国经济学家贝丝·安·博维诺(贝丝·安·博维诺)表示：“工资一直在攀升，但远远低于预期。”

辩论

在本周接受CNBC采访时，芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯(CharlesEvans)概述了下一次政策制定者会议上可能发生的辩论。虽然像他这样的一些人看到了削减50个基点以解决通胀问题的理由，但其他人可能希望采取更慢的行动。无论如何，在一个关键时刻，低迷的价格已成为美联储政策辩论的核心，人们越来越担心，这可能日益成为美联储的一个制约因素，尤其是在危机爆发时。

罗斯纳表示：“我不认为这与”让我们现在就产生通胀“有多大关系，而在于捍卫你的通胀水平。”-版权-英国“金融时报”有限公司2019

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